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第12章

学以致富-第12章

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你就有投资股市的基本能力。你所需做的就是计划。
    股票市场基本上是一个对年轻人有利、对一老年人比较不利的地方,你的父母及祖父母比你更了解股市,而大多数人事实上都吃过股市的亏,犯过一些错误,而他们也比你更有钱去做投资,但你有一项利器是他们没有的,就是时间。
    下页图表的例子可以告诉你一项事实,越早投资,获利空间就比别人高。事实上,一小笔钱早做投资,比一大笔钱晚点投资,要来的有利得多。你听过一句话“时间就是金钱”吧?事实上,这句话应该改成“时间能够赚钱”。这是个双赢的组合,就让金钱及时间来为你卖命,你可以轻轻松松地享受成果。

 
越早投资越轻松
    如果你选择股票,而摒除债券投资,你就踏出了成功的一步。当然,这是指你是一个长期投资者,并且跟定了股票;如果你的这笔钱在未来一年、三年或五年内可能抽出,那么你一开始就不应该投资股票,因为,没有人能够预测股市未来的走势,如果你刚好碰上股市的回档整理,那么你的投资很可能是赔钱的。这里所说的长期投资,是指20年以上的投资期限,这么长的时间足够让股价崩盘后回复到先前的水准,并且也足够让你的获利呈现倍数成长、,过去历史纪录显示,股市的平均报酬大约是11%。没有人可以预测股市未来,但是如果投资20年报酬率在11%的话,一万元的投资就可以变成80;623元。
    要得到这11%的报酬率,你必须要押上你对股票的忠诚度。基本上你应该把它看待成一桩婚姻,也就是你的金钱及投资的结合。即使你是一个选股高手,除非你比别人多了那份执著及勇气,也就是不论市场如何变化都能够沉得住气,否则恐怕很难赚到大钱。如果你精于选股,但却是个机会主义者,最后充其量你也只是一个平庸的投资人。通常一个投资人的成功和智商没有太大关系,成功与失败往往仅在一线之间,那个界限,就是自我约束。
    也就是说,不管那些自认聪明的投资专家怎么说,最重要的是当一个傻子,并紧守着你的股票。这句话出自50年前一个股票经纪人弗雷德 屈德(Fred Skewed)所著的一本书《哪里是投资人的游艇 》(Where Are the Customers Yachts),而这句话到现在仍颠扑不破。
    人们总是不断寻寻觅觅找寻打败市场的秘方,但是,这个真理就闪耀在我们眼前:买一些有盈余成长潜力的公司股票,而且除非有很好的理由,千万不要轻易卖出持股。其中股价下挫永远都不是一个好理由。
    要你站在镜子面前对天发誓,说你是一个长期投资者可能一点也不困难;站在一群人面前,如果问哪些人是长期投资者,一定也是一堆人举手。最近,好像很难找到谁不是长期投资者,但是,当股市崩盘时,真正的考验就来了。有关崩盘、回档、空头的故事,将在后面的章节里详细介绍。没有人能够准确预测什么时候空头市场即将到来(虽然有一些自称华尔街算命师的人自认有能力预测到空头的到来),当那种10家股票有9家下跌的大空头市场来临时,很多投资人总是无法避免地出现恐慌。
    当听到新闻播报员用“灾难”或“风暴”等名词形容股市时,投资人不免开始担忧股价将跌到一毛钱也不剩,在聊胜于无的心理下,多数人总是赶快卖股票。即使必须赔钱杀出,也在所扮惜,这个时候那些自认长期投资者马上变成短线进出者,他们让心理恐慌控制了外在行动,并且完全忘记了当初买股票的动机—就是成为一家绩优股票的拥有者。当然,这种恐慌性行动的背后原因是因为股价走低,而买高卖低的结果,当然赔钱的情况居多。没有人强迫他们这么做,这些人自愿赔钱。
    会掉入短线进出的陷阱,最主要的原因是投资人去做“波段操作”(Time the Market),如果你指出某些人是波段操作者,他们一定大声否认。但事实上,只要是受市场高低的影响,而不是按企业基本面变化去做判断的人,基本上就是波段操作者。
    任何做波段操作的人都喜欢做市场行情预测,往往希望在短欺内得到最大的报酬。的确有人因此赚到钱,但这绝对不是永远可以遵循的法则。事实上,如果有人能想出一个屡试不爽的市场预测法,那他一定名留青史,在富人榜上一定也是名列前三名的常客,财富甚于华伦 巴菲特或是比尔 盖兹。
    喜欢做波段操作的人常会发现自己卖在最低点,买在最高点。当这个不幸发生在自己身上时,他们通常只能怨天尤人,或感叹时运不济,事实上,发生这种事的原因是他们企图挑战不可能,因为没有少、可以比市场更聪明的,而能打败市场的。
人们也深信股市崩盘及回档时投入股市是非常危险的书情,那是因为他们在此时出清持股,其实更大的危险在于股市回升时他们没有半点投资在股票里。
    你绝对无法想像短短几天行情的变化有多么剧烈,并且对你的投资报酬有多大的影响。这里有一个典型的例子。在80年代多头市场的五年里,股价平均一年上扬26。3%,紧守长期投资的人在这段时间内资产增值了一倍。在这五年间,股市开市的日子共有1276天,但股价上扬却仅仅集中在40天之内。如果你正好与这主要上涨的40天擦身而过,只因为害怕碰到下一轮股市回档,当然,你的风险也比较低,但是2%的年报酬率就只剩下4。3%了。
    因此,想要从股市获利,尤其当你年纪很轻,有的是时间,那么最好把所有的闲钱都永远放入股票里。你也许有亏揽,只要没有卖掉它,也永远不会有真正的损失。完全投资的结果,你可以充分享受到股市上扬波段时神奇又惊喜的乐趣。
利用共同基金替你赚钱
讲到这里,我们得到两个重点:第一就是投资股票,第二就是长期投资在绩优的个股,下一步就要了解——应该自己选股还是请他人代劳。
    有许多简易的投资方法可以利用,尤其是你对数字非常头大,而又无暇管柯达公司这一季的盈余是多少,或是耐克球鞋的产品是否比锐跑球鞋来得优良的时候。
    共同基金就是以应投资人无法御驾亲征而发明出来的对策。共同基金是专为那些没有时间选股、看盘,但又想投资股票的人所设计。其投资方式相当简便,只要汇入你的钱,基金公司就会给你若干单位的基金持股,你的钱和其他许许多多投资人的钱集合在一起交到投资专家的手里,请他们为你操盘。你就靠这些专家帮你选股,决定股票进出的时机。
    除了有基金经理人的专业管理外,共同基金还有一个相当大的好处,就是当你买入一定单位的基金后,你等于马上购入该基金拥有的十几支、甚至上百支股票。不管是投资50元,或是5000万美元,你都等于同时拥有这么多股票。这对小额的投资人相当有利,因为对于一个投资新手,他所有的钱可能只够买人某一单一个股,而投资基金,投资入可以达到分散投资组合风险的好处。
    投资基金最小金额,通常只要50美金,或是100美金就可以了。当你还有更多的闲置资金时,你还可以随时加重投资金额,而这金额的大小完全操之在你。你可以采取每个月定期定额投资的方式进行,或是每季、每半年投资的方式,时间间隔的长短并不是最重要的,最重要的是你能够持之以恒。
    定期定额投资计划的好处在于,你再也不需要担忧市场交易行情的变化是涨是跌。在股市回档或空头行情时,你所购入的基金会变得较便宜,也就是说你的购入成本较低,所买到的基金单位数较高;多头时你的基金净值变高,所购入的成本也会变高。长时间下来,你的购入成本将会摊平,而报酬也会增高。
    除了赚取价差外,投资基金还有一个好处,就是投资的红利或股利(Dividend)。通常这些红利会在固定的时间发放,例如每年四次,或每年两次,或甚至每个月一次,这笔额外的所得可以当作对自己的搞赏,拿去看电影、买音乐带、太阳眼镜等等,或更好的方式就是把这些钱拿去再投资,买更多的基金。这就是所谓的“再投资选择”(Reinvestment Option)。如果你选择把红利再放入投资,这笔红利就会自动为你赚进更多的钱。你拥有的股数越多,一旦基金开始增值,你的获利机会就越高,这也是为何你的钱转去再投资时会增长得更快。
    一般来说,投资人可以从报纸上看到基金每天的价格变化,就像你可以从报纸上看到迪斯尼及温蒂汉堡的股价变动一样。基金的价格变动和其持股呈一致性,也因此选择一个好的基金经理人非常重要,因为你必须仰赖他们的选股能力来帮你操作基金,藉此谋得更高增值潜力。
    此外,和基金说再见也非常容易,你可以把所投资的钱赎回,基金公司收到你的通知后会马上寄上一张支票给你,不过除非你有急需或是临时需要现金,否则撤出股市应该是最后的选择,你应该以低买高卖为投资目标,而当你持股的时间越久,你所持有的基金增值潜力越高。
    当然,基金获利和投入的余额呈正比,而基金管理费也和投资金额呈正比。这些管理费和杂项费用都是从基金资产里扣除,费用约为基金资产的0。5%至2%之间,以作为该基金买入或卖出股票时付出手续费之用。所以,基金经理人的操作功力非常重要,因此不管该手续费用大小,基金经理人都必须能够为投资人赚钱。
    这些投资专家比起千万业余投资者多了一个利基点,就是业余投资人可以因为兴趣而投资,但是基金经理人却是全职的选股者。这些人从商学院毕业,受过严格的学院派训练,了解如何研究企业及解读财务报表。基金公司拥有图书室、高功能的电脑辅助器材,以及研究部门的分析师来做后盾。如果有关于投资个股的消息出现时,基金公司灵敏的嗅觉会立刻察知。
    相反地,专业基金经理人其实也并非法力无边,打败他们其实也不难。你我可能无法打败职业保龄球球员,也无法如专业的脑部医生去做脑部开刀手术,但是找们有相当的程度可以打败华尔街的一些专家们。
    此外,有一群基金经理人专门追逐一些特定的个股,他们认为买入其他基金经理人买入的个股对他们而言,相对比较安全,至于较陌生的领域他们则敬谢不敏。因此,一些没有被发觉、具高度增值潜力的个股往往被他们所忽略,尤其是一些历史较短的新兴公司,但这些个股往往出入意表,成为股市的明日之星。
共同基金发展历史
    共同基金最早是由荷兰的金。威廉一世(King William I)所创立的,这个构想很快就传遍苏格兰,而且大受苏格兰人的青睐。苏格兰人向来以节俭闻名、从来不随便花钱,然而他们把共同基金视为新潮流,省吃俭用地存下钱来买新的基金。
    自然而然的,到美洲拓荒的移民把共同基金的观念带进了美国,然而,一直到19世纪末期共同基金才在美国盛行起来。那时,共同基金被称为“股票信托基金”(stock trusts);最早的股票信托基金是1889年发行的纽约股票信托基金(New York Stock Trust)。股票信托基金后来演变为“投资公司”(Investment pany),在20年代曾经风行一时。
    第一个以现在共同基金型态在美国发行的,是1929年11月创立的萧路姆斯赛利斯基金( Shaw…Loomis…Sayles Fund),不幸的是,时运不济,基金上市时恰好是股市大崩盘的数周后,而且股市从崩盘后一直掉到1932年才见谷底,以致到1年
股市稳定时,已有半数的投资公司倒闭。
    投资人从这里学到一个很重要的教训:当股票重挫时,基金也会跟着下跌。无论是1929年崩盘,或是1972、73年间,87到90年间的下挫,抑或是在将来可能的2000、2010,或2020年,再好的基金经理人也不能保证投资人能幸免于难。也就是说,无论是你自己投资,或是由专家来替你管理,并没有一个真正可以避免崩盘的投资组合。
    在1929年崩盘的十一年后,美国国会于1940年通过一个关键性法案:投资公司法(Investment pany),这个直到现在还生效的法案,揭开了共同基金的神秘面纱。该法案规定每一个基金都要详细说明投资细节,让投资人知道他们买的是什么,付了哪些费用。
    现在已有超过6000个共同基金在美国上市,每个基金都必须说明其投资策略及所衍生的风险,包括该基金如何做投资、投资组合的内容、及最大持股的公司名称及拥有多少股数等。此外,每一个基金也必须公开基金管理费及基金公司所多收的任何费用,并报告过去的盈亏,以便让大众知道它过去的表现。
    除了强制基金告知所有真相的规定外,每个基金也必须遵守严格的投资规定。例如,单一股票的投资金额不得高于该基金总投资额的5%,这个规定等于强制要求各基金分散风险、保障投资人的权益。
同时,美国证券交易管理委员会(Securities And Exchange mission),简称SEC)也负责监督各个基金,以防止业者违反规定。整体来说,政府制定良好的政策来规范基金业者,而基金业者也颇为自律,和证管会这个严格的监督者维持很好的关系,政府及业者都严守分际。
    最近,在证管会的支持下,美国几个基金团体开始进行一项改革,他们试图删减投资手册上冗长的法律条文,以节省投资人阅读时间及印制成本。因为这些条文大多都是政府规定必须刊载的,然而根本很少人有兴趣去读它,结果往往造成投资人时间的浪费,甚至误导投资人,而且羊毛出在羊身上,印刷的费用终究是由基金本身来支付的。
    这项改革计划的目的是,希望基金公司能制作出简洁易懂的说明书,不要艰涩得谙屈鹜牙,投资人得念过法律学才看得懂,计划一旦实施,不论基金公司或投资人都能获得双赢的局面。
    共同基金在经过一段时间的沉寂后,在60年代末期又开始风行起来。彼时,甚至包括老师、店员、临时工等都在兼差销售基金。不幸的是,当数以万计的投资人买了基金后,1969到1972年股票交易进入空头市场,而这是仅次于1929年崩盘以来最惨的一次,所以大家的投资成果都相当不好。
    在股价持续下挫的过程中,有的基金净值甚至下跌了75%,再一次证明基金不是绝对安全的。惊慌失措的投资人在震惊于自己的损失下,疯狂抛掉手中剩下的受益凭证,即便卖出的价位比买进时低很多也无所谓,他们将幸存的钱存人银行,面且发誓不再接听任何基金销售人员的电话。
    在往后的大约十年左右,几乎很难说服任何美国人去投资股票型共同基金,绩效卓著的基金就好比有口臭般的无人理会。有不少眼光高明的基金经理人能挑到许多便宜的股票,然而,没有了客户,他们也没有钱进这些便宜的股票。
    基金市场就这样沉寂了十多年,直到80年代复苏,共同基金业才逐渐有起色。但即使如此,现有的56515支基金中就有超过1200支基金是近二年才发行的,这二年间几乎每过一、二天就有一支新的债券型基金、货币型基金或股票型基金上市,加入现有的2100多支股票型基金阵容中。如果照这个速度增加下去,美国的股票型基金数量将很快就超过上市股票的家数。
基金选购建议
    综观现有的基金大概可分为以下

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